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央行取消贷款利率（lǜ）7折（shé）下限 短（duǎn）期影响小

经（jīng）国（guó）务院批准，中国人民银行决定，自2013年（nián）7月20日起全面放开金融（róng）机构贷款（kuǎn）利率（lǜ）管制。这（zhè）意（yì）味（wèi）着中国利率市场化（huà）改革又迈出（chū）重要一步。

其中主要内容包括，取消金融机构贷款利率（lǜ）0.7倍的下限，由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平。取消票据贴现利率管（guǎn）制（zhì），改变贴现利（lì）率在再贴现利率基础上加点确定（dìng）的方式，由金融机构自主确（què）定。对农（nóng）村（cūn）信（xìn）用社贷款利率不再设立上（shàng）限。

中国利率市场（chǎng）化改革是（shì）以取消贷（dài）款利率7折下限为（wéi）第一步，而最（zuì）终完成应（yīng）该是以取消（xiāo）金（jīn）融机构存款利率为终（zhōng）结，当然，其（qí）中要经（jīng）历一个培（péi）养中国金融机构（gòu）在存贷（dài）款利率的定价权（quán）的过程。

利率市场化是将（jiāng）利（lì）率的决策权交给金融机（jī）构，由金融机构（gòu）自己根（gēn）据资金状况和对金融市场 动向（xiàng）的（de）判断来（lái）自（zì）主调节利率水平，最终形成以中（zhōng）央银行（háng）基准利（lì）率为基础，以货币市场利率为中介，由市（shì）场供求决定（dìng）金融（róng）机构存贷款利率的（de）市场（chǎng）利率体系和利率形成机制。利率市场化（huà）是支撑中国金融体（tǐ）系、降低资金出入境门槛的重要一步。

中国（guó）利（lì）率市场化大致分为两个（gè）阶段，第一阶段（duàn）是1996-2011年，这一阶段外（wài）币（bì）存贷款、货币市场（chǎng）与债券市场利率（lǜ）市场化完成，存款利（lì）率管上限，贷款利率管下限。

第二阶段是2012年以来，存款利率上限首次（cì）上浮，贷款利率下限下浮，标志（zhì）着中国利率市场化改（gǎi）革迈出了（le）实质性步（bù）伐。

宏观（guān）影响：少数央（yāng）企（qǐ）受益（yì） 短期（qī）不影（yǐng）响贷款（kuǎn）定价

美银美林大中华（huá）区（qū）首席经济学家陆挺对腾讯（xùn）财经表（biǎo）示（shì），目前来（lái）看，这一措（cuò）施（shī）的影响可能（néng）比较（jiào）有限，取消存（cún）款利率的限制，才（cái）是利率市（shì）场化的本质。

不过央行有关负责（zé）人表示，没有进（jìn）一步扩大（dà）金（jīn）融机构存款（kuǎn）利率浮动区间，主要考虑（lǜ）是存款利率市场化改革的影响（xiǎng）更为深（shēn）远，所要求的条（tiáo）件更（gèng）高。存款保险制度、金融市场退出机（jī）制（zhì）等配套机（jī）制也正在逐步（bù）建立过程中。人民银行将稳妥有序地推进（jìn）存款利率市场化。

陆挺表示，真正能受益于（yú）取消利率（lǜ）0.7倍下（xià）限的（de）企业会很少，可能（néng）只有（yǒu）极少数（shù）的（de）央企、国（guó）企会以相比过去（qù）更（gèng）低的成（chéng）本，获得贷（dài）款。兴业（yè）银行首席（xí）经济学家（jiā）鲁政委（wěi）也对腾（téng）讯财经表示，这将有（yǒu）利于（yú）谈判力量较强的主体，如央（yāng）企和地方政府（fǔ）等（děng），但（dàn）对其他主体利率无（wú）影响。

银河证券首（shǒu）席经济（jì）学家潘向东对腾讯财经表示，短期对实体经济提振作（zuò）用有（yǒu）限，下（xià）一步应着力（lì）于加大存款利率的自由浮动。潘向东表（biǎo）示，当前尽管经（jīng）济下行，但由（yóu）于（yú）金融资源领（lǐng）域（yù）错（cuò）配，导致贷款需求较旺，资金利率高企，因此此（cǐ）时放开金融机构贷款利（lì）率对实体经济的（de）提（tí）振有限。

事（shì）实上，从2012年放开贷款（kuǎn）利率下限至（zhì）7折以（yǐ）来（lái），行业贷款（kuǎn）利率下（xià）浮（fú）占比自（zì）2012 年三季度（dù）开（kāi）始基（jī）本稳（wěn）定于11%左右。

不过（guò）贷款（kuǎn）利（lì）率下限（xiàn）放开短（duǎn）期不影响贷款定价。从2012年放开贷（dài）款利率下限至7折（shé）以来，行业贷款利率下（xià）浮占比（bǐ）自2012年三（sān）季度开始基本稳定于11%左（zuǒ）右。

鉴于目前银行（háng）业正规贷款对于社会而言仍是相对稀缺资源，预计即使贷款下限（xiàn）放开（kāi），贷（dài）款（kuǎn）平均利率亦不会明显（xiǎn）下降。同时，政府（fǔ）开始清理影子银行（háng）等（děng）监管使得表外融资需求逐步回归（guī）表内，将（jiāng）进一步支持贷款定价（jià）保持稳定（dìng）。

海通证券宏观首席（xí）分析师姜超对腾讯财经表示，贷款利率下限取消，象征意（yì）义重于实（shí）际意义，但（dàn）这（zhè）一举措标志着利率市场化继续推进，长期来看（kàn），将有利于降（jiàng）低企业资（zī）金成（chéng）本。

市（shì）场影（yǐng）响（xiǎng）：澳元/美（měi）元大涨 对银（yín）行（háng）利润将产生（shēng）2%负面影响

中国央行决定进一步推进利率市场（chǎng）化改革的消息公布后，澳元/美元（yuán）大（dà）涨，铜（tóng）价小幅走高（gāo）。

全面放开贷款利率管制后，金融机构（gòu）与客户协（xié）商定价的（de）空间（jiān）将进（jìn）一步扩大，有利（lì）于促进金融机构采取差异化的定价策（cè）略，降低企业（yè）融资成（chéng）本；有利于金融（róng）机构不断提高自主（zhǔ）定价能力，转变经营模（mó）式，提（tí）升服务水平，加大对企（qǐ）业、居（jū）民（mín）的金融支持力度；有利于优化金（jīn）融资（zī）源配置（zhì），更（gèng）好地发挥金融支持实体经济的作用，更有力地（dì）支持（chí）经济结构调整和转型（xíng）升级。

利率市场化启动，对（duì）商业银行（háng）最（zuì）直接的冲击，莫过于（yú）净息差收窄，利息收入增长放缓。在经历连续多年的高速增长之后（hòu），多家上市银行净利润在2012年出现（xiàn）了（le）个位数增（zēng）长，阵（zhèn）痛（tòng）在所难免（miǎn）。银行板块或将迎来（lái）一轮（lún）调整。

招（zhāo）商证券分析（xī）师罗（luó）毅此前认为（wéi），此利率市场化方案（àn）的负面影响小于预期（qī）。2012年存、贷款利率浮动区间扩大之后，大部分银（yín）行存款成本较基准利率上调10%，但从实际冲击来（lái）看，银行息差（chà）受到的（de）负面影响有（yǒu）限，利润增长受负面影（yǐng）响基（jī）本上在2%。

东方证（zhèng）券（quàn）分析师（shī）金麟（lín）此前（qián）认（rèn）为，利率（lǜ）市场（chǎng）化的推进不构成银行股普遍（biàn）破净的主要压力。在寡（guǎ）头垄断的（de）局面下，收入端的竞争始终会（huì）相对有（yǒu）序（xù），不会造成银（yín）行股亏损的可（kě）能（néng）。目前银行股有11家跌（diē）破净资产（chǎn），背（bèi）后主要（yào）还是反映了对贷款（kuǎn）质量的担忧。

7月18日，招商银行副行长丁伟在2013年银行业（yè）发展论坛上坦言，“钱荒给我们带来非常大的（de）启示，就是利率（lǜ）市场化会很快地到（dào）来（lái）”，“前两年利率（lǜ）没（méi）有（yǒu）市场化（银行（háng））还可以（yǐ）赚点钱（qián），未来，很难再赚钱”。